分析师认为今年公司盈利改善主要来自日系恢复和日元贬值。目前来看，广汽丰田和广汽本田恢复进度要好于其他日系企业。另外，由于广汽三菱30%左右的零部件是采用日元进口，因此一定程度受益于近期日元的大幅贬值。但另一方面，广汽菲亚特首款车型菲翔销量不及预期；考虑折旧负担和较低的产能利用率，分析师预计今年可能难以减亏；而市场寄予期待的Jeep车型导入要到明年年底，因此乐观预期广菲盈利的大幅改善要等到2015年。总体而言，分析师对公司2013-15年盈利预测分别为0.35元、0.51元和0.64元；目前估值偏贵，维持A股和H股的持有评级。

支撑评级的要点

今年1-4月，日系车累计销量同比下滑12.9%；但份额逐月恢复。4月日系轿车占有率已回升至18%，份额接近钓鱼岛事件前水平(21%)。广汽本田和广汽丰田的恢复情况好于其他日系企业，两者累计增速均已转正。

广汽本田1-4月累计销量增长1.1%至11.3万台。分析师认为下半年多款新车的陆续投放，有望带动销量进一步回升，预计全年销量有望恢复到2011年水平，达到35-36万台，同比增长12%以上。

广汽丰田1-4月累计销量增长8.3%至8.8万台。但由于今年投放的新车较少，分析师预计全年销量增速要低于广本；预计同比增长10%左右，达到27.5万台。

广汽菲亚特1-4月累计销量1.2万台，首款车型菲翔月均在3000台左右徘徊，爬坡进程低于预期。分析师预计全年销量4万台左右，距离10万台的盈亏平衡点仍有较大缺口，预计今年难以减亏。

广汽三菱1-4月累计销量8000余台(主要是新车劲炫贡献)。由于5月下旬生产线单班调整为双班，分析师预计劲炫销量有望从每月2000台上升至4000-5000台，全年销量预计达到3-4万台。同时，受益于日元贬值，分析师预计今年广汽三菱有望扭亏为盈。

评级面临的主要风险

中日关系不稳定导致日系车销售再受冲击；新车投放进度或销量不达预期。

估值

分析师对公司2013-15年的每股收益预测分别为0.35元、0.51元和0.64元。当前A股和H股股价对应2013年市盈率分别为26.5倍和19.5倍，分析师认为估值偏贵，维持A股和H股持有评级。